机器学习在能源市场的应用与商品策略优化| 多重价值调整与交易对手信用风险

危机中的能源市场：

多重价值调整和交易对手信用风险

圆桌论坛系列文章

2022年12月，Risk.net在其官网公开发布了主题为“危机中的能源市场：多重价值调整和交易对手信用风险”（xVAs and counterparty credit risk for an energy market in crisis）的圆桌论坛视频，来自银行、全球顶级能源贸易公司和风控解决方案提供商的资深专家，以“多重价值调整和交易对手信用风险”为主线，探讨了过去一年能源市场的变化和趋势。 在一个多小时的讨论中，专家们以其数十年的行业经验，对市场变化和趋势进行了多维度的分析，为广大商品从业者提供了近距离接触该领域前沿理论和技术的机会信用风险管理。 领域深度应用的契机，从分析市场变化的原因，到市场参与者可以借鉴的方法和思路，再到对市场发展趋势的展望，可谓高能与满满的干货。

亿能知识局编辑部对圆桌论坛英文版进行翻译编辑，辅以专业术语双语展示和知识点解读，希望带动读者仿佛置身论坛现场，更好地领略正品商品风控 行业前沿资讯。

圆桌主题

危机中的能源市场：多重价值调整和交易对手信用风险

危机中能源市场的 xVA 和交易对手信用风险

圆桌嘉宾介绍

系列文章主题

机器学习在能源市场中的应用

和商品策略优化

机器学习在能源市场中的应用

卡尔看到：

前面的讨论中提到了机器学习。 关于这个特定主题，您认为我们在能源市场中使用机器学习有哪些优势、劣势、挑战和主要趋势？

安德鲁·格林：

我可以非常具体地谈谈机器学习在多值调整（xVA）领域的应用。 为什么应用深度学习？ 深度学习网络作为替代贸易估值模型的函数逼近器。 这背后有几个驱动因素，但最关键的因素之一是深度学习可以为我们提供什么。

如果你继续训练你的深度学习网络，那么你会得到一个非常有效的近似值。 您可以在 GPU 上并行运行，这意味着您可以同时在 GPU 上获得数千个估值，而不是单个估值。 深度学习还可以让你轻松地做 Adjoint Automatic Differentiation (AAD)，因为你用来训练深度学习网络的算法叫做 Back Propagation，它和 AAD 完全一样。

您可以训练估值模型，无论是否与商品相关，相同的原则适用于任何资产类别。 这是一种非常有效的方法，尤其是在基于蒙特卡罗框架的GPU上大宗交易usdt价格，因为你可以将蒙特卡罗和深度学习网络放在同一张GPU卡上，从而大大提高了计算速度。 这在业界是有先例的。

我不知道为什么上面的技术没有被广泛应用，但我想人们会对机器学习和深度学习的这种垂直应用很感兴趣。 机器学习有很多潜在的应用场景，在交易决策中的应用就是其中的具体场景之一。

近年来，与人工智能和机器学习相关的行业会议数量呈指数级增长，有来自伦敦图灵研究所等顶级机构的研究人员，也有像我们这样的大宗商品行业的从业者。 大家都很想推动这个行业的发展，这个行业还有很多事情要做。

Partha Sarathi Chatterjee：

这里的关键是看看你是否知道事情是如何变化的，以及你为什么要绘制那个结果。 因此，不仅要将机器学习应用于模型，还要创建一个仪表板来显示结果，并思考为什么现在的结果与以前不同。 这样，我们既可以依靠任务学习组件，也可以自己拥有一定的主动性，可以在回放和回溯中及时做出调整。 这是我的建议。

安迪麦克莱兰：

机器学习提出了一个非常快速和直接的近似值，但很明显我们还有很多工作要做才能真正构建和完善它。

然后是“深度标定”，可以用来标定复杂的模型。 我认为我们不应该把它看成是遥远的东西，我们应该更多地考虑今天可以应用深度校准的领域，例如在对冲等主题领域的去对冲或无模型对冲长期研究）。

商品策略优化

卡尔看到：

在商品策略优化层面大宗交易usdt价格，场内清算和双边场外交易需要存入初始保证金（IM）。 对于这部分融资成本，您有什么建议？

安东尼·巴达利：

这个问题引起了我很大的共鸣，是一个真实的问题。 在前面的讨论中提到，这似乎是在促进中央清算。 这虽然不能说是危机，但确实形成了监管盲区。 以最近的英国债市危机为例，有对冲头寸，一方面是银行，因为信贷支持附件（Credit Support Annex，CSA），所以会出现流动性紧缩。 目前的监管框架并没有真正为人们在没有 CSA 的情况下进行场外交易创建标准方式。 这让我们想起了2009年的金融危机，大家都担心信用危机带来的信用风险。 在这种情况下，隐性流动性风险增加。

知识链接

什么是信用支持附件 (CSA)？

在场外衍生品合约中，任何一方都没有义务提供抵押品。 然而，在 ISDA 主协议中，可以附加信用支持附件 (CSA)，允许双方通过合同抵押存款进一步降低交易对手风险。 CSA已成为双边市场的标准担保协议。 早在2013年，87%的在用担保协议都是以ISDA协议形式存在的。 就净额结算而言，ISDA 还在许多司法管辖区就 CSA 条款获得了具有法律效力的意见。

CSA 通常涵盖与主协议相同的交易范围，这些交易的净 MTM 构成抵押品要求的基础。 然而，在CSA中，各方可以选择一些关键参数和条款来详细定义抵押品的存款要求，这可以涵盖以下方面：

在签署CSA之前，需要确保双方就基本条款达成一致，只有通过双方签署文件修正案才能进行变更。 这显然是一个繁琐而漫长的过程，很难及时反馈这段时间的市场变化。 相比之下，中央对手方 (CCP) 可以单方面更改条款以应对市场变化（例如，一些 CCP 近年来在流动性差和波动的市场中增加和/或限制了抵押品要求）。 CSA缺乏灵活性也是导致流动性风险的因素之一。

总体而言，两个交易对手之间就如何保证其风险敞口达成协议的过程可概括如下：

因此，我认为优化的方式之一是在大银行之间进行异地无抵押交易，然后银行为可控客户提供无抵押交易。 例如，一家银行可以为能源部门的生产商或出口商提供无担保交易服务，而另一家银行可以为消费者提供无担保交易服务。 这是在增加信用风险的前提下，对冲市场的部分流动性风险。

一般来说，商品策略优化不是一件简单的事情。 但是你可以尝试一件事，那就是优化跨交易所的交易策略。 CME、ICE等大型交易所的规模每年都在增长。 只要开发出合适的合约工具，就有机会实现战略优化。 例如，交易者持有相反方向的电力和天然气风险敞口。 在交易所为相关产品提供优化对冲工具的情况下，交易者对同一交易所的电力风险敞口和天然气风险敞口进行对冲。 同时，电力和天然气持有相反敞口的参与者较多，因此所有参与者都获得了战略优化。

来源清单

1.特许金融分析师协会（CFA）网站（）

2、中国物流学会官方网站（chinawuliu.com.cn）

3、美国期货业协会官网（）

4.童万生——《难忘的期货岁月——谈价格改革与期货发展》

5、常青——《结合改革智慧创造期货市场——期货市场研究工作组的亲身经历》

6.杜彦——《期货市场的起源与初步探索》

7、李景谋——《中国市场经济体制改革的春鸟》

8.焦健——《全球农产品市场与中国市场的国际化战略》

9. 方星海——中国当代期货市场口述史序

10、中国石油官方网站（cnpc.com.cn）

11. Long.D. ——《石油交易手册》

12. Paul Frankel - 石油的本质

13.邦吉官网()

14.嘉吉官网()

15.中粮官网()

16.益海嘉里官网()

17. 杨传利——《大型跨国粮食企业发展模式对中国粮食企业发展的启示与借鉴》

18.张秀清——《国际四大粮商经营模式研究》

19. 梁景丽——《国内外粮食期货市场比较分析》

20、李雪珠——《全球农产品贸易与中国农产品国际竞争力研究》

21. 夏阳——《中美农产品期货市场比较研究》

22. 杨晓东——《世界粮食贸易的新发展及其对我国粮食安全的影响》

23.张立祥、张喜才——《外部冲击对我国农产品价格波动的影响研究——基于农业产业链的视角》

24.常青——《中国期货史上的关键抉择》

25、常青-《创新期货交易方式，精准服务实体产业》

26.《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》

27.沉盼盼、胡一波、李艳荣——《我国农产品期货市场现状与发展路径》

28. 2016-2019中央一号文件——《关于贯彻新发展理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》《关于深入推进农业供给侧结构性改革和推进农业供给侧结构性改革的若干意见》加快培育农业农村发展新动能》《关于实施乡村振兴战略的意见》《关于坚持农业农村优先发展做好“三农”工作的若干意见》

29、中国期货业协会官方网站（）

30、胡玉月——《我国期货市场国际化的路径选择》

31.张国胜、王文举——《中国期货业发展的阶段性特征与未来展望》

32.刘晓蕾——《全球金属市场——中国市场的崛起与地位》

33. Yuan Enci, Edward L.MORSE,Ph.D., Liao Wei, Su Xiaolin - 《商品交易与套期保值实战》

34.嘉能可官网()

35.托克官网()

36.贵族官网()

37.贡渥官网()

38.摩科瑞官网()

39. 国际掉期和衍生品协会 (ISDA) - OTC 商品衍生品交易处理生命周期事件

40. 期货业协会 (FIA) - 2019 年 12 月报告

41. 中国钢铁工业协会、大连商品交易所-《钢铁行业套期保值操作指引》

42. Paddy Crabbe-金属交易手册

43. 香港交易及结算所有限公司——《中国香港商品市场》

44.林宏义——《商品交易概论》

45. Jon Gregory - 多重价值调整的挑战：交易对手信用风险、融资、抵押品和资本