市场观察：第三次大涨大跌

与比特币相比，以太坊似乎忽略了坏消息的影响。 自周一以来，比特币交易所一直在积极交易以太坊期权，其溢价持续超过比特币。 这在数字资产历史上尚属首次； 以太坊价格的上涨无疑提高了专业投资者对以太坊的业绩预期：根据3月6日的交易记录，在7月30日、9月24日和12月31日到期的中长期期权中，投资者进行了集中交易和配置比特币期权，执行价格为 5,000 美元。

以太坊近30天价格变动，截至5月7日16:30，来源：tokeninsight.com

5 月 6 日在 deribit 交易所交易的以太坊期权，图片来源：gvol.io

近七日以太坊期权（左）与比特币期权（右）交易量对比； 坐标轴均已统一处理）比特币的来源，图片来源：gvol.io

每周交易量的变化是另一个重要信号：本周比特币现货交易量一直低于以太坊。 以太坊周成交额达到841.9亿美元，而比特币本周成交额仅为718.4亿美元； 以太坊主要成交量集中在5月3日之后，无论是个人还是机构，投资者似乎都在改变投资主流数字资产的方向。

近期主流数字资产交易量变化，来源：tokeninsight.com

投机情绪：波动率和波动率差异

市场上有迹象表明，投机情绪可能已经达到了一个新的高度。

作为投机情绪的重要指标，多格的市值已经达到了“超乎想象”的地步：市值高达755.1亿美元。 这条狗从“一文不值”到几乎等同于新西兰元、澳元和加元等许多英联邦货币只用了不到半年的时间。 如今，它已成为全球第四大数字资产，日交易量高达287.3亿美元，创下让全球投资者惊叹的高峰。 甚至一些企业也宣布支持Doge支付，包括NBA独行侠等一些大牌。

Doge近90天价格和交易量变化，来源：tokeninsight.com

市场是否过热？ 目前看来，情况并非如此。 根据第一季度的交易数据，TokenInsight 发现了一个似乎能够衡量市场是否过热的简单指标：波动率差值 (VFD)。

波动率差异是指主流数字资产的历史波动率与期权隐含波动率之间的差异。 考虑到历史波动率反映了市场的实际表现，而隐含波动率则代表了专业投资者和机构投资者的主观预期，可视为“理性预期”。 因此，当两者差值大于0时，表示市场过热，价格趋于下行，过热得到修正； 当两者之差小于0时，表示价格低于理性预期，之后价格可能会上涨以满足理性预期。

波动差通常与主流数字资产的价格变化呈负相关：波动差的上升往往意味着市场处于过热阶段或正在走向过热阶段，资产价格正在下跌； 波动率差的下降表明市场开始被低估，资产价格仍有下跌上行空间。

最近30天比特币期权的历史波动率和隐含波动率，来源：gvol.io

从近几个月的波动率差异来看，无论是比特币还是以太坊，在经过一段时间的正波动率差异后，当前市场处于负波动率周期，而从历史波动率和隐含波动率的走势来看，波动率差异仍处于下降趋势。 这意味着资产价值被低估比特币的来源，资产价格具有一定的向上修正势头。 因此，在过去2-3天，主流数字资产的上涨趋势或将延续，但未来市场走势难以判断。 考虑到主流数字资产与其他数字资产的联动性，市场可能尚未进入过热阶段，投资者在第三波浪潮过后的近期仍可享受短暂的“快乐时光”。

近30天以太坊期权的历史波动率和隐含波动率，来源：gvol.io