Libra 能否超越乌托邦？

证券时报

黄小鹏

以比特币为代表的各种“虚拟货币”已被证明是有害的乌托邦运动，其取代传统政府货币的豪言壮语已成为笑话。 比特币及其后代之所以能兴风作浪，是因为它抓住了社会的痛点——政府过度发行传统货币导致币值不稳定，但“铸币”如火如荼的根本原因是许多人想无中生有地创造金钱。 致富，决定了那些“币”的价值比传统货币更不稳定，根本无法有效进入流通领域。

比特币及其后代诞生于庞氏骗局，挖矿活动浪费能源并污染环境，但这并不是说这种新奇事物没有产生任何附带的积极影响。 即将进行的新货币 Libra 实验，或多或少受到了比特币的启发。

Libra抓住了金融领域的两大痛点。 一是传统货币的不稳定性（这点和比特币一样）； 二是传统金融服务成本高，特别是国际汇兑成本高，普惠金融供给严重不足。

关于第一个痛点，Libra并没有像比特币那样通过控制流通量来达到稳定币值的目的，因为那句话的内在逻辑根本不成立。 Libra 通过传统货币的组合来解决货币稳定性的问题。 这是完全可行且容易理解的，因为汇率波动是各种货币相对价格的变化，多种传统货币按一定比例组合而成。 ，波动相互抵消，组合能够保持基本稳定，这与国际货币基金组织创设SDR的思路是一致的。 如果在投资组合中加入黄金、有公信力的政府债券等资产，不仅可以消除各国货币波动的风险，它与商品的兑换比例也可能更加稳定，即标价的商品和服务的价格Libra 将更加稳定，不易出现通货膨胀或通货紧缩。

对于第二个痛点，解决方案是技术、网络和区块链可以大大降低交易成本，砍掉传统金融机构收取的高额服务费。 这个很好理解，也没有太大争议。

更重要的是，Libra不仅是根据一个资产组合来定价，而且还将这个资产组合作为自己的储备金，这是它与比特币的本质区别。 比特币都是凭空捏造出来的，没有任何储备支撑，对应的只是虚构的代码，和月球、火星上的地块一模一样。 Libra 由 100% 的实物资产储备支持。 那是什么意思？ 我们可以通过两个例子来理解。 一是认为早期商业银行发行的纸币是现代货币的前身。 当你把一两银子存入银行时，它会给你一张一两银子的凭证。 在这种全额准备金制度下，根本就没有必要。 商业银行可以发行自己的货币（纸币），拥有100%的信用。 二是香港的联系汇率制度。 发钞银行每发行一港元，必须向货币当局提交等值的美元准备。 香港市场上的钞票不是中央银行发行的，而是由三大商业银行发行的。 当然，联汇制度下也没有中央银行。

不难看出以下四点：第一，Libra有储备支撑； 第二，它的储备是组合的，不是白银、美元等单一的东西。 闭环运行； 第四，Libra的最终目的是为了获得服务收入和利息收入，不像比特币的目的是敲锣打鼓、撒花骗钱。

正是因为 Libra 与比特币有本质区别，才更接近现实。 比特币等人造货币是极客和乌托邦主义者发明的行为艺术，最终被贪婪的大镰刀抹黑，但 Libra 更像是主流社会中一群野心勃勃的人，想要进行一场真正的货币和金融革命。 服务革命。 从社会各方的反应就可以看出它们之间的区别。 比特币等人造货币热火朝天多年，但从未在其发源地造成过打击，而Libra白皮书一经发布便在全球引起强烈反响。 美国国会很快讨论了有关 Libra 不信任评估的事情。 许多人不希望天秤座出生。 究其原因，Libra确实具有一定的实际可行性，其带来的社会影响巨大且未知。 Facebook也迫于各种压力宣布，在获得监管部门的理解和支持之前，将暂时取消Libra计划。

从人类货币发展规律来看，如果Libra的计划付诸实施，会遇到哪些问题，会引发哪些问题？

首先，在国际支付领域，其降低成本的能力毋庸置疑，与现有监管体系的冲突也是根本。 目前通过传统银行进行的国际汇款手续繁琐且成本高，部分原因是技术原因，部分原因是组织系统问题（例如，缺乏像中国个人转账那样的结算系统），网络和区块链技术可以瞬间摧毁这一障碍. 同时，无论是实施资本管制的国家比特币发行量能否突破2100万，还是基本没有资本管制的国家，资金的跨境流动一直是各国监控的重点。 在 Libra 计划下，与世界上任何人的转账都可以匿名即时完成，但政府绝不会放弃相应的监控。 这种矛盾是根本性的。

其次，如果Libra仅限于在一个国家使用，就相当于在一个国家使用两种货币。 央行货币和Libra之间存在汇率问题，经常波动。 两种货币之间将存在竞争。 这将影响货币政策。 传导会造成很多干扰。 尤其是当 Libra 突破支付功能，进入一个国家内部的信贷、投资等领域时，情况会变得更加复杂。 根据交易成本理论，一个国家一般只流通一种货币。 Libra 会取代央行货币吗？

第三，如果有一天，Libra在全球支付中占有很高的份额，被人们高度认可，Libra会不会放弃全备制的承诺，实行部分备制，从而成为类似央行的机构比特币发行量能否突破2100万， 反过来，它会影响全球货币供应吗？

Libra最初的设想是将自己局限在支付领域，但它与主权国家现实的冲突从一开始就无法避免，但谁能保证它成功了就不会扩大领域呢？ 如果这样的民间组织继续扩大他们的领域，会发生什么？ 没人知道。 只能说，Libra虽然比比特币更接近现实，但要实现起来还有很多需要克服的东西，它还是带有乌托邦色彩的。