游记：比特币减半只意味着币价上涨？

imToken 首席架构师凯

问题1：请简单介绍一下自己，是什么机会接触到比特币，为什么进入区块链行业？

Kai：我目前是imToken的架构师，负责管理研发团队的Kai

我很早就在一个非常极客的网站上看到了比特币的讨论，所以我很早就知道有比特币。不过不是很在意，但是2011年公司的几位同事对这件事特别热衷。

后来，很多同事都去了云币，包括imToken现任CEO Ben。还有一些人，有的做过公链，有的做过政府咨询，有的做矿工。受当时这些朋友的影响，我对区块链的了解也越来越多。

17 年初，Ben 邀请我加入 imToken。当时，正式算是加入了这个圈子。

当我第一次看到包括比特币和以太坊在内的区块链时，它可能是一个非常极客、个人和小众的玩具。我从来没有想过这会如何发展。现在这么快。

今天，区块链影响了很多人。包括国家也想把数字货币放到区块链上，包括全世界的对冲需求，包括参与区块链的开发和投资，各种人都有。事实上，这是一开始很难想象的结果。

洒脱的喜悦：2013年8月到9月在亲戚安利下了解到比特币，经过一段时间的了解和接触，一四年就加入了一家交易所，后来又经历了门头沟事件和央行五部委发布的关于比特币的通知。这个交易所已经撑不住了，但出于对比特币前景的看好，我加入了刚刚在杭州成立的巴比特公司。

他大部分时间都在巴比特工作。我给自己讲了一个相当荒谬的谣言：一个狂热的区块链技术爱好者。这意味着您不是项目或技术的极端主义者。

我更喜欢比特币，我喜欢以太坊。甚至还有一些新兴的创新项目。我通常翻译一些关于比特币和以太坊的技术文件，包括新的提案和尚未实施的论文。只要我觉得有趣，我就会有动力去理解。

问题 2：你们两个能和我们谈谈比特币减半的事情吗？纯粹是为了炒作还是什么？减半的原理是什么？

洒脱的喜悦：我们知道中本聪提出比特币想法的背景是在2007年和2008年的金融危机期间，他想设计一个不同于现有金融体系的系统。

在参考了黄金的特性后，中本聪决定将比特币系统中可供分配的总量限制为一个固定值。

如何更好地分配这些比特币？如果每个区块的分布是均匀分布的，那么奖励将在区块结束时突然下降到零。系统将不可避免地陷入绝境。

关于减半选项，首先，它可以提醒参与者系统资源的稀缺性；其次，它可以起到缓冲作用，最终的手续费将接管系统的主导地位，让比特币能够继续表现良好的生存。

因此，关于减半只是炒作的说法有点片面。至于中本聪在代码中写的规则，区块奖励每210,000个区块减半，最初是50 BTC，然后是25 BTC，最后减半是12.5BTC，减半到一半，现在是6.25BTC。

比特币的最小单位是聪。比特币将有 32 次减半，第 32 次减半后，区块奖励将变为一个聪。到第 33 次减半时，由于无法继续提供拆分，奖励将变为零。所以第 33 次减半是不是减半的概念，其实还是有些争议的。

比特币总量为2099万.9999.9769BTC，也就是我们常说的，四舍五入就是2100万比特币。但也有 50BTC 像创世块一样无法使用。事实上，可以流通的比特币数量要少得多。 （包括那些存放在中本聪钱包里大概率不会流通回市场的，以及那些被早期持有者遗失的——步行笔记）

还有一件非常有趣的事情。比特币代码中写的减半数实际上不是 32 或 33，而是大于等于 64。这原本是一个 bug，导致区块奖励在 64 次减半后恢复到 50 BTC，但这会导致比特币的过度发行。 2014 年，开发者发现了这个问题，将 64 次减半后的奖励强制归零。

Kai：关于减半的过程，Free and Easy 已经说得很清楚了。减半策略是原始设计中包含的发布策略。

减半最初是针对早期用户，即矿工。减半策略的核心点应该和互联网产品早期要做的冷启动很相似。考虑如何首先吸引早期用户。

该策略是为先行者提供更大的优势。越早挖矿，挖矿收益越高，获得的币越多。那么随着矿工数量的增加，共识算法也会对网络参数进行调整，难度加大。

随着参与挖矿的成本逐渐线性上升，矿工实际上并不依赖发行策略对价格的影响，而是通过投机者和用户平衡驱动的需求增加来打破价格和供应之间的差距。

最终，我们希望矿工能够继续，或者从长远来看，获得比其他人更稳定或更安全的回报。

从比特币的日常用电量来看，比特币每天消耗全球约2%的电力。这一事实实际上证实了减半策略的成功。它不断地让世界为比特币提供电力。

主持人：从两个答案来看，将比特币减半定义为炒作未免太片面了。

比特币从一开始就是这样设计的。当时，比特币只在中本聪的密码朋克群体中流行，采用减半策略只是为了让更多人在早期参与比特币网络的维护。或许中本聪本人也没料到比特币会像现在这样流行。

在减半之前，灰度和在线支付和银行应用程序 CashApp 在 2020 年第一季度购买了矿工开采的所有比特币的 50%。这不是灰度第一次购买大量比特币。去年5月，它还大量购买了BTC。

问题3：减半前除了机构，还有谁会买比特币？以及大量机构买入的原因是什么？

洒脱欢乐：有些人是短线交易者，会用减半的概念来炒作一波。减半前买入，减半临近时卖出获利。

另一部分是灰度背后的机构投资者。他们对数字黄金的概念有一点点认可。他们愿意用少量的钱去试错，如果赌对了，就能得到很高的预期回报，如果赌错了，就会输掉少量的钱。

我们可以通过跟踪链上数据来查看这个组。从 2 月到 4 月，灰度平均每天持有的比特币数量约为 405 BTC。从 5 月 1 日到 5 月 8 日，比特币的日均数量增加到 1,263 个。这八天一共积累了10104个比特币。这个数据其实很吓人。

我们知道减半后，日均产量约为 900BTC。增加了 1.4 倍的输出。

有趣的是，减半前的两天，灰度的持股量并没有增加。一种可能性是机构投资者正在关注。减半完成后，灰度新发布的数据显示，与减半前相比，他们的持仓量增加了约 496 BTC。目前大约持有 33.490,000 BTC，这是一个非常积极的信号。

Grayscale 的资金来源根据他们上一季度的报告显示，超过 80% 的资金来自对冲基金。他们在配置比特币时，可能会认识到比特币的价值是一种价值储存手段，另一个是需要对冲法币通胀，比如对冲近期美国无限印钞。

另一个非常有趣的例子是华尔街著名交易员保罗·都铎·琼斯最近的进入。在比特币减半前几个小时，他透露自己将 1%-2% 的资金用于分配比特币头寸。他说比特币是用来对冲法币通胀的，他的另一个目标，黄金也占了1-2%。

宿主：比例和黄金一样。我觉得 Paul Tudor Jones 将比特币视为黄金一样的避险资产。

问题4：另外，我发现了一个有趣的现象。比特币的区块奖励每 210,000 个区块减半，大约每 4 年一次，但目前，每次减半都会更早，比如第二次减半甚至比半年还要早。这是什么原因？比如这次说是5月21日第一次减半，然后提前到15日，最后在5月12日凌晨3点完成第三次减半。

洒脱欢乐：回首往事，比特币第一次减半用了大约三年零十一个月，第二次减半用了三年，4.5 第三次减半用了大约三年零十个月。这些时间与我们常说的每四年减半不符，那有什么问题呢？

实际上，比特币区块之间的间隔并不是固定的十分钟​​。有时可能是几毫秒，有时长达一个小时左右。可能一个小时的block出来后，一些间隔很短的block一个接一个出现。

本次减半前后，Fishpond挖的彩蛋块（减半前的最后一个）和Antpool的减半块只差一秒，导致很多人没有反应。

上图是区块间隔时间的概率图。

每十分钟出一个块的说法只是为了方便大家理解。同时，算力的变化会导致挖矿难度的变化。这些因素共同决定了减半间隔。

另外，对于下半场来说，提前时间确实有点诡异。有人推测这可能与一种称为时间扭曲的攻击有关。简单来说，就是通过推动11个区块的中间时间窗口，每2016个区块大大降低挖矿难度，最终大大缩短挖矿时间。但是这种攻击需要攻击者掌握大量的算力，所以算是51%攻击的一种。这样的攻击其实很容易观察到，比如一些山寨币就经历过这样的攻击。但对于比特币，是否真的使用了此类攻击尚无定论。

Kai：我又到了做技术科学的时候了。

从发展的角度来看，区块链世界其实和物理世界并不是一个概念。每个区块的诞生只取决于矿工需要多长时间才能计算出与当前网络难度相匹配的随机数。

出块是一个计算过程，每次计算的时间其实是不一样的。

一般来说，我们说十分钟，其实是因为中本聪一开始对网络设计的期望，而这个时间是十分钟。这实际上是一个相对保守的时期。所以现实世界中的大多数中位数块不到十分钟。

很容易理解，**10% 的区块不到十分钟。随着时间的推移，差异会越来越多比特币减半会涨吗，就像经过许多闰年一样，时间上会有一些偏差。

矿池对区块的内容有一定的控制权。例如，他们可以制作一个空块，并且可以在块中埋一些复活节彩蛋。只要不涉及双花，合法的区块内容都是可以接受的。当矿池在玩这些内容游戏时，出块时间也可能会受到影响。

关于出块时间，不仅仅是比特币，任何编程能力，比如比特币的脚本，以太坊的虚拟机，在计算时间的时候都不写。物理时间。相反，它通常表示几个街区后发生了一些事情。

主持人：凯哥在最近的文章中提到：中本聪说比特币供应量的增长速度正好等于流动性的增长速度，那么比特币的价格就会保持稳定。目前比特币减半会涨吗，比特币的流动性可以说是整个数字货币行业中流动性最强的货币，但比特币的不稳定价格却被外界诟病。中本聪设计的减半机制能否有效稳定比特币价格？

凯：这句话里有不少前置条件和场景。

例如，稳定并不是指比特币价格的稳定。这里的稳定性更多是为了矿工，挖矿不能亏本。矿工要挖矿，要交电费，买矿机，花钱出去，奖励就是比特币。到最后，矿工还是要卖掉挖出来的币才能收回投资。

如果矿工发现生意会亏钱，他的第一反应就是关闭。不要向我支付电费。这时候就需要市场，也就是认可比特币价值的人来抬高价格，让矿工有机会重新开始。

如果你真的想实现数字价格稳定，那几乎是不可能的。

稳定是前提，需要定义稳定期有多长。货币汇率将在财经广播中提及。汇率意味着每个主权国家无法维持其发行的货币数量稳定，更不用说完全处于自由市场上的数字货币了。它更不可能在单个数字上绝对稳定。

主持人：看样子，“减半”这个词好像成了数字货币的标签之一。

问题5：“追随”比特币减半机制的数字货币太多。今年也被称为区块链行业的“减半”年。 BCH、BSV、ETC等均已完成减半，DASH今年也将完成减半。你们两个如何看待这种现象？

洒脱欢乐：减半本身的设计只会导致新增供应减少，但不能直接影响市场需求。

除了投机需求之外，比特币与价值存储需求以及最近的机构对冲需求有很大关系。

那么山寨币呢，它们中的大多数只是有投机需求。所以即使减半，短期内可能会刺激一些投机需求，但仅此而已。

山寨币在比特币的基础上进行了一些创新，以差异化的方式吸引其他各方的需求。比如匿名币就有匿名的需求。

一般来说，减半规则已被比特币证明是有效的。因此，同期模仿甚至减半是大多数项目采用的策略或套路。但就影响力而言，比特币的减半与大多数山寨币的减半有很大不同。

Kai：“后浪”的减半行为可能是必要的，也可能不是必要的。其他一些区块链，选择相同的减半方法，实际上看到了一个成功的模式，然后复制它。它与任何实际商业行业的格式相同。

即使您正在写论文或做笔记，您也会找到一些模板。如果有一个很好用的模板，为什么不使用它呢？

而且有些并不是真的减半，比如ETC减半，发行率其实只是每隔一段时间就下调一次，以符合通货紧缩的模型。

这些硬币将减半并放在一起。我想其实我希望和比特币大佬差不多同时举办一个活动，能引起讨论，吸引更多人的关注。类似于购物节，比如618京东，但淘宝等电商也会介入。双11是天猫的崛起，但其他电商也会介入，只要宣传够大，总会给行业带来更多的新人。

主持人：所以，听上去大部分还是在直接模仿，照搬BTC的减半方法。

在比特币之后，以太坊作为最具代表性和影响力的后起之秀，并没有像比特币那样直接采取减半策略。以太坊主网运行也非常稳定，目前正朝着 ETH 2.0 稳步推进。

问题6：以太坊是如何稳定运行这么长时间的？

Kai：就以太坊而言，目前是全球最大的区块链开发社区。去年也有人提出，今年要达到100万开发者的目标。

而且我们可以看到，以太坊社区的参与度其实是非常非常高的，有很多人在上面做不同的尝试。有一些现在看起来不错的应用，比如稳定币马克道

但是要做这么多事情，不可能一步到位。这些东西背后的开发者和资金支持需要更加谨慎。

在以太坊的每个分叉中，它实际上获得的提案并不多。对整个链条运作的谨慎态度可见一斑，可以说是非常非常负责任了。

尤其是在区块链领域，如果你想要足够安全，你背后的团队必须足够谨慎，避免近期的一些资产风险事件。

那么整个以太坊社区就是一个每个人都有业务和能力的社区，可以一起互相促进。比如每次以太币的发行量减少，就会有几组不同经历的人，大家一起讨论交流结果。

以太坊在全球排名第二，遥遥领先于许多其他公链，但它的分叉数量没有比特币多。或许可以说，以太坊社区是一个包容且能沟通的社区。

这背后，我的理解是大家对Ether有足够的信任，也看到了一些成绩，也相信一开始提出的愿景。一条人人都信任并取得成绩的链条就像一只优质股票，人人都愿意投资。

问题7：我们回到大家最关心的价格。比特币减半只是意味着币价会上涨吗？

在嘉宾回答之前，我想再次声明：嘉宾的回答不构成任何投资意见，请理性投资。

洒脱的快乐：

减半前上涨，减半附近下跌的现象也发生在上半场。造成这种现象的原因其实很简单。大家都知道，一则消息可能会导致币价上涨，所以大家自然会选择提前买入，临近时选择卖出。这是聪明的交易者会采用的方法。

这种现象可以用有效市场假说来解释。简单来说就是大家都知道消息，所以价格会提前体现在价格上，等消息即将落地，就是下跌的时候了。

所以我们会看到第一个说法，即减半的最大好处已经实现，那么我们希望什么呢？但问题是，减半的影响其实就是新增供应减半，但对需求端几乎没有影响。而现在新的需求更多地与更大的经济环境相关。也就是说，我们很难预测减半后的情况。刚才我们提到机构可能对比特币有对冲通胀的需求，但是这个需求有多大呢？这就需要我们不断地观察和监控。

第二种说法只是一种可能的情况。例如，如果由于需求增加而将市场拉至新的高度，那么之前的高点就会被打破。下一步是推动投机需求。但同样的因素是无法预测的。我们现在看到的只是我们熟悉的一个小圈子。对于那些仍处于测试这些机构边缘的机构，我们掌握的信息实际上非常有限。

第三个说法是目前圈内很流行，各种数学模型用来预测未来的币价。一些指标说牛市可以涨到10万美元，还有一个指标说牛市可以涨到20万美元以上。事实上，这些指标只能用来衡量目标的稀缺程度，并没有办法预测和衡量市场需求。

所以这些指标其实更适合持有者，但不适合交易者。如果你只是拿它们作为参考然后交易，你很可能会爆仓。现在很多人相信这些指标，但这些指标只是一个参考。

第四个论点是心理预期。大多数心理预期都是根据历史来判断未来的。其实我也不太准确。