如何投资长期熊市？---以OKEx蝶形期权为例

Whiplash 报道称，自 5 月以来，比特币价格一直在 8,500 USDT-10,000 USDT 区间横盘整理。在这种情况下，投资者往往束手无策：既不能做空也不能做多，市场成交量因此而低迷。今天我要介绍一种新的投资策略：蝶形价差期权。蝴蝶点差的特点是：在价格波动幅度较小的范围内获利并在价格大幅波动时损失有限的组合。对于现阶段的加密货币市场而言，买入蝶式期权组合是一种非常有利的交易策略。

图1.比特币价格走势图（5月至今）

蝴蝶期权组合因其组合收益形象蝴蝶翅膀而得名。该组合由四个相同类型、到期时间相同、行使价不同的期权合约组成。它可以分为不同的合约类型和买卖方向。买入看涨蝶，买入看跌蝶，卖出看涨蝶，卖出看跌蝶。买入一个看涨期权是由 4 个到期时间相同的看涨期权构成的，通过买入一个较低执行价格 X1 的看涨期权，买入一个较高执行价格 X3 的看涨期权，同时卖出两个执行价格的看涨期权中间价格X2，其中X2=(X1+X3)/2，可以形成买入蝶式期权组合OKex比特币期权合约，蝶式期权组合收益图如图2所示。

图2.蝴蝶期权组合回报

设执行价格为 X1 的看涨期权的溢价用 F1 表示，执行价格为 X2 的看涨期权的溢价用 F2 表示，执行价格为 X3 的看涨期权的溢价用 F3 表示，则蝶形期权组合的盈亏用 F1 表示。如表1所示：

表1.蝴蝶期权投资组合损益表

因此，蝶式期权组合的最大损失为净溢价损失2*F2-F1-F3，最大收益为标的资产市场价格为X2 X2-X1+（2*F2-F1- F3），当标的资产价格在X1-(2*F2-F1-F3）到X3+(2*F2-F1-F3）之间时，蝶形期权组合持有人将获得正收益，因此在标的资产价格小幅波动时，买入蝶形期权组合可以获得正收益，同时该组合策略风险有限，大大减轻了持仓压力。收益和风险有限的期权组合，如果预期目标资产价格能够保持在一定范围内小幅波动，蝶式期权组合获利的可能性很大。

如今，比特币价格已经在 8500 美元到 10000 美元之间徘徊了一个多月，持有比特币将很难获得可观的收益。蝶式期权组合为比特币提供了在小范围内波动的稳定收益组合。战略。因此，只要能够判断出未来比特币市场价格的波动范围，就可以构建出在该范围内可以获得正收益的加密货币蝴蝶期权组合。如果预期的比特币波动范围是8400到10000美元，那么通过买入1个执行价格为8400的BTC看涨期权，买入1个执行价格为10000的BTC看涨期权，卖出2个执行价格为1的BTC看涨期权9200，可以得到如图2所示的收益率曲线。

图3.BTC蝶形期权组合收益图

通过构建BTC蝶形期权组合，只要币价在8,400-10,000 USDT之间，投资者就可以获得正收益，为近期比特币市场投资者获得收益提供了途径。当价格大幅下跌超出投资者预期范围时OKex比特币期权合约，也可将损失锁定为净溢价，规避因币价下跌而造成大额亏损的风险。但是，如果币价由窄幅震荡转为持续上涨趋势，投资者也可以使用蝶式期权组合分批平仓，逐步调整组合为牛市价差策略或看涨期权策略。因此，蝶式期权策略为投资者提供了一种利润稳定、回撤低的工具，

因此，加密货币市场只要为投资者提供多种期权合约，就可以满足投资者近期构建蝴蝶期权组合的需求。OKEx近期推出了BTC期权和ETH期权合约，多种合约具有不同的行权价格和不同的行权期，很好地满足了投资者构建蝴蝶期权组合的需求。返回搜狐，查看更多