从初创到年收入10亿美元，Coinbase是如何快速实现的？

编译 | 姚嘉玲评论 |

加密货币交易初创公司 Coinbase 出身卑微，现已成为比特币繁荣时期第一家市值十亿美元的公司。 该公司的创始人布赖恩阿姆斯特朗将不得不证明 Coinbase 和加密货币在华尔街有足够的持久力。

这位新的金融巨头在距华尔街 3,000 英里的玻璃城堡中漫游。 其总部位于旧金山Market Street，占据三层办公楼的高耸建筑内，可将整个湾区尽收眼底。 金巧克力硬币在前景的糖果罐中闪闪发光，旁边贴有“初始巧克力发行”（ICO，Initial Coin Offering）标签。 在一个没有单独办公室的开放空间里，从硅谷挖来的大佬们和初级员工坐在一起，都抓着免费的 LaCroix（LaCroix 是一种加味的气泡水）。 这里是 Coinbase 的所在地，Coinbase 是一家热门初创公司，希望围绕区块链和数字货币重建金融系统。

但是，找到这家公司有点运气。 无论是大楼的外观还是大堂，都没有企业标识。 接待处外的走廊也没有标牌，只有一扇加固的金属门和一个通话装置。 他们解释说，Coinbase 的员工之所以保持低调，是因为他们中的大多数人都持有虚拟加密货币，有些持有量足以让他们成为千万富翁。 一名员工说，绑架者可以绑架并“折磨他们”，迫使他们说出自己的财富存放在哪里——就好像把你的事业和幸福押在一个摇摇欲坠、未经证实的金融技术上一样。 不够紧张。

这就是他们在 Coinbase 的生活。 Coinbase 的情绪总是在乐观和苦恼之间交替。 Coinbase 成立于 2012 年，是个人和公司购买和存储数字货币（尤其是比特币）的交易平台。 到 2017 年，随着投资者对这些货币的兴趣成为主流，Coinbase 开始资本化，成为 21 世纪新数字淘金热中的富国银行。

在很短的时间内，Coinbase 成为美国第一家获得投资者 10 亿美元“独角兽”估值的加密货币初创公司，也是第一家年收入达到 10 亿美元的公司。 Coinbase 现在声称拥有 2500 万客户账户（比两年前增加了五倍），与嘉信理财和富达等传统金融巨头不相上下。 科技媒体正在热议更高估值的融资和即将进行的首次公开募股。 该公司的先发地位使其成为加密商业领域的母星，许多顶级业内人士以某种方式与 Coinbase 及其 35 岁的创始人兼首席执行官布赖恩阿姆斯特朗 (Brian Armstrong) 有联系。 接触。

然而，高处极其寒冷。 Coinbase 的主导地位部分归因于去年加密货币投资空前的投机热潮。 如今，越来越多的投资者质疑这些资产的价值，因为它们无法证明自己的持久力，因此 2017 年比特币的繁荣日子似乎已成为遥远的记忆。 许多流行的数字货币的交易量比去年12月的峰值下降了80%甚至90%，泡沫的破灭市值蒸发了6000亿美元。 对于 Coinbase 而言，这意味着更少的交易和更少的佣金，即使新的低收费竞争对手将公司的核心服务变成商品，或者公司从疏远的客户中恢复过来。

主持这一切的是一位性格内向的创始人，他将 2017 年的加密货币繁荣视为漫长故事中的一章。 阿姆斯特朗属于一代布道者，他们将数字货币和区块链技术视为能够使投资、借贷和储蓄更快、更便宜和更公平的工具。 他希望 Coinbase 成为一个银行业帝国，将这些工具带给大众。

阿姆斯特朗和他的同事们已经为未来奠定了基础，谨慎地讨好监管机构并投资于新技术。 他尚未做的是让更广泛的金融界相信加密货币是一项不可或缺的技术。 如果 Armstrong 最终未能提出令人信服的长期案例，那么崩溃的可能不仅仅是 Coinbase，而是整个行业。

理想主义者：布赖恩·阿姆斯特朗。

阿姆斯特朗在圣何塞长大，并没有屈服于平庸和克制。 他的父母都是成功的工程师，为他提供了一个舒适的成长环境。但是当阿姆斯特朗将互联网视为一种可以改变社会的工具时——就像苹果公司的史蒂夫乔布斯和英特尔公司的安迪格罗夫将计算机和芯片从20 多年前，他就进入了帝国——他担心其他人已经领先了一步。 “当我大学毕业并开始工作时，我想也许有点晚了——互联网革命已经开始了，”他说。

不过，阿姆斯特朗起步有点早。 2009年圣诞节，他在父母家上网时，看到了中本聪写的比特币白皮书。 文章中描述的想法——一种不受银行或政府控制的全球货币——是如此引人注目，以至于他一遍又一遍地吞噬它，忘记了他的母亲要他参加节日庆祝活动。

中本聪以其描述比特币架构和使用全球计算机网络维护任何类型交易的公共记录的文章而闻名。 与其他早期追随者一样，阿姆斯特朗着迷于将中间人和政客的影响降至最低的金融体系。 在他的阿根廷之行之后，他的痴迷有增无减。 他回忆起坐在布宜诺斯艾利斯的餐馆里，菜单上的价格标签几乎每天都在变化，那种通货膨胀使普通人的积蓄化为乌有。 他认为，比特币代表了一种不受贪婪国家控制的存储或转移财富的方式。 比特币是数字黄金。

布赖恩阿姆斯特朗的童年照片。

然而，为了实现这一愿景，普通人不得不使用加密货币，而在其早期阶段，这是非常不现实的。 要使用比特币，人们必须下载“钱包”软件，然后通过离岸银行转账或与中介合作为“钱包”充值。

阿姆斯特朗的愿景是让这个过程更像在线购买股票。 2012 年，他辞去了在 Airbnb 担任工程师的工作，去追求自己的梦想。 他设计的 Coinbase 允许客户使用传统银行账户购买加密货币。 虽然购买比特币需要严格的技术支持，但 Coinbase 更像是使用 PayPal 或 Venmo。 Coinbase 不要求用户使用复杂的加密密钥来存储加密货币，而是为客户做这件事。

事实证明，人们对像比特币这样易于访问的服务有着巨大的需求。 推出大约一年后，即 2012 年底，Coinbase 吸引了 100 万客户。 在加密货币世界普遍担心毒品交易和洗钱的时候，Coinbase 一直在努力遵守了解你的客户法和美国银行法的其他限制。 在去年的狂热中，当投资了数百个新的加密“代币”时，Coinbase 拒绝出售绝大多数，因为害怕被骗或在美国证券交易委员会遇到麻烦。 （如今，市值超过 10 亿美元的加密货币有 15 种，但 Coinbase 只交易其中的 5 种）。 对合规性的担忧使阿姆斯特朗不受加密世界自称叛徒的青睐，这些叛徒与可卡因、兰博基尼和反政府诽谤有关。 然而，这让 Coinbase 获得了监管机构的代理经销商许可。 它还正在与监管机构谈判以获得联邦银行的执照，这对于任何比特币相关业务来说都是不可想象的。

Sanford C. Bernstein 分析师 Christian Bolu 表示：“在金融产品中，重要的是先发优势和制定标准的人。Coinbase 正在承担这一责任并制定监管议程。”

Coinbase 是蓝筹风险投资的宠儿，其中包括早期投资者 Union Square Ventures 和 Andreessen Horowitz。 后者在 2013 年投资了 2500 万美元，是 VC 社区中第一个在加密货币上下大赌注的公司。 他的支持者说，这位年轻的 CEO 很快就表现出了自我提升的本能。 Andreessen 合伙人 Chris Dixon 说：“每次我与他见面我09年挖过比特币忘了账户，他都会提出后续问题。他总是很好奇并寻求指导。” 阿姆斯特朗为提高​​自己所做的努力几乎是病态的。 他去年拿到了飞行员执照，但在学会驾驶后就对飞行失去了兴趣。 在 Coinbase，阿姆斯特朗会八卦他和他的员工如何才能做得更好：有一次，他通过电子邮件将人力资源部门的绩效评估发给全体员工，征求他们的建议。

他读了很多书，主要是有声读物。 他最喜欢的书包括科学、行为心理学、倾向于管理的东西和伟人的传记（史蒂夫·乔布斯、莱特兄弟、德怀特·艾森豪威尔）。 他读了迈克尔·马龙 (Michael Malone) 的《比尔和戴夫》(Bill and Dave)，这是一本关于惠普历史的书，这促使阿姆斯特朗敦促有想法的员工随时与他联系。 阿姆斯特朗回忆说：“史蒂夫·沃兹尼亚克 (Steve Wozniak) 在惠普担任工程师时，将 Apple 1 带到了公司。他说，‘这是我造的，我认为惠普应该制造它。’ 但惠普拒绝了。然后他离开并创办了 Apple Computer，仅此而已？” 看来，让成功从他眼皮底下溜走对阿姆斯特朗来说是一场噩梦。

但当成功来临时，Coinbase 和 Armstrong 发现他们学会了如何管理。 2017 年我09年挖过比特币忘了账户，随着比特币和其他数字货币的价值上涨（上涨 20 倍或更多），Coinbase 大幅提高了交易费用。 阿姆斯特朗说，在繁荣的鼎盛时期，Coinbase 每天有超过 50,000 名新客户签约。 这导致该公司的网站崩溃，让人感觉网站工程师正在使用保鲜膜来阻止雪崩。 对于一些 Coinbase 客户来说，网站体验变得很差，经常出现故障，无法完成完整的订单。 Twitter 和 Reddit 上充斥着愤怒的帖子，客户无法取出他们的钱，客户服务问题好几天都得不到解决。 许多客户向商业改善局和美国证券交易委员会提出投诉。

与此同时，黑客们并没有坐以待毙，他们通过精心设计的网络钓鱼技术和银行欺诈来瞄准 Coinbase 客户。 有一次，Coinbase 将其收入的 10% 用于解决与欺诈相关的问题。 工作人员也很不高兴。 混乱让许多工程师和客户服务代表每天工作 18 小时，其中一些人因为精疲力尽而不得不辞职。

另一起严重事件发生在 2017 年 6 月 21 日，一位高净值“鲸鱼”（巨额账户）突然抛售了价值数百万美元的以太币。 结果是“闪崩”，价格从 320 美元直线下跌至 10 美分以下，然后反弹，触发自动卖单，导致一些倒霉的投资者为了小利而放弃所有头寸。 与大多数主要证券交易所不同，Coinbase 尚未建立绊网以在出现恐慌性抛售时停止交易，这是一个重大的技术失误。 阿姆斯特朗最终决定拯救受害者，取消他们的交易，事件和平恢复，但代价巨大。

在加密货币繁荣的鼎盛时期，Coinbase 因其处理比特币现金的能力而再次受到打击。 Coinbase 最初拒绝支持新货币，然后在客户投诉的压力下改变了立场。 但在 2017 年 12 月，就在 Coinbase 宣布逆转之前，比特币现金出现了异常反弹，这引发了人们猜测 Coinbase 员工正在利用内幕信息进行交易，以期有新资金涌入，因此购买了比特币现金。 据一位前员工称，这种强烈抗议导致 Coinbase 突然删除了员工经常用来讨论加密货币市场和交易策略的 Slack 上的两个频道。

Coinbase 进行了内部调查，未发现其员工进行内幕交易。 该公司告诉《财富》杂志，关闭 Slack 频道是出于谨慎，而不是做错了什么。 加密货币的监管制度仍在不断发展，因此尚不清楚基于内部信息进行加密货币交易是否违法。 尽管如此，争议，加上网站的客户服务问题，还是发出了一个信息：Coinbase 似乎还没有准备好迎接黄金时段，而加密货币正在成为全国关注的焦点。

然而，Coinbase 的困境并没有阻止投资者：2017 年 8 月，这家初创公司以 18 亿美元的估值筹集了 1 亿美元。 这给了阿姆斯特朗足够的资金和动力来招募人才来把公司做好。 Coinbase 挖来了长期担任 Twitter 运营主管的 Tina Bhatnagar 帮助他修复混乱的客户关系，并挖来了 HP 资深人士 Asiff Hirji 担任首席运营官。 阿姆斯特朗还做出了招聘承诺：根据公司政策，副总裁及以上职位的每个空缺职位都将面试三名来自弱势背景的合格人员，33% 的领导职位将由女性担任。

虽然危机在酝酿，但公司仍保持稳定状态，员工对老板的评价很高。 阿姆斯特朗相信，随着公司的成长，他找到了自己的立足点。 他回忆说：“我认为首席执行官必须是一名将军，大声发号施令。 但我觉得我已经接受了我的领导风格，这更像是一种协作。 寻求真相，而不是为自己树立标杆。 我也意识到，我们不应该试图与自己不同，因为那是最糟糕的领导方式。”

在过去的一年里，Coinbase 的员工人数翻了一番，现在拥有近 1000 名员工。 额外的人员配备有助于恢复工作与生活的平衡并减少夜班。 对阿姆斯特朗来说，他是在向员工展示他自己偶尔也会放松一下。 这包括重新找回公司早期的氛围。 当时，Armstrong 和 Coinbase 的第三名员工 Olaf Carlson-Wee（他现在经营着美国最大的加密货币对冲基金 Polychain Capital）将联手在 Halo 游戏中与联合创始人 Fred Ehrsam 竞争，Fred Ehrsam 是高中冠军还有很多乒乓球和攀岩。 今天的放松包括阿姆斯特朗在办公室或 KTV 唱迪斯尼歌曲。

Armstrong 和 Coinbase 旧金山总部的员工。

谷歌资深人士 Mike Dudas 现在经营一家加密新闻初创公司 The Block，他表示，在 Bhatnagar 的领导下，客户服务得到了显着改善。 到 2018 年年中，Coinbase 声称已经解决了 95% 的积压，并表示在 10 小时内对投诉做出了回应，这与比特币狂热时期相比有了很大的飞跃，当时需要一周或更长时间才能解决问题。

当然，如果抱怨与过去大相径庭，那是因为比特币狂热也失去了狂热。 自 2017 年 12 月以来，与 2000 年至 2002 年纳斯达克的互联网泡沫相比，加密货币的价格下跌幅度要大得多。研究公司 Diar 最近报告称，Coinbase 的交易量已从 2018 年 1 月的 200 亿美元暴跌至不到 50 亿美元今年夏天一个月。 由于 Coinbase 每笔交易收取高达 1.99% 的佣金，因此价值和数量的同时下降对它来说是双重打击。 它的利润也受到新竞争对手的威胁。 在过去的一年里，金融科技公司 Robinhood 和 Square 以及欧洲经纪公司 eToro 以低成本或零成本的交易吸引了投资者。 听起来不祥的鼓声为 Armstrong 的一项最大任务增添了紧迫性：将 Coinbase 转变为多元化的区块链银行巨头，不再仅靠交易收入为生。

那是华盛顿一个闷热的夜晚，阿姆斯特朗穿着深棕色西装坐下来吃晚饭。 他和他的小随行人员在杜邦环岛附近一家旅馆的餐厅用餐，那里的食物价格昂贵且难吃。 当他吃着油浸鲑鱼时，他回忆起与立法者和最高监管机构会面的一天。 前硅谷工程师阿姆斯特朗并没有被政治气候吓倒。 “我认为，我最喜欢的是地铁部分，”他说。 他指的是地下单轨铁路，该单轨铁路载有民选官员和精英游客往返国会大厦。 尽管如此，首席执行官和他的团队一直坚持对政治阶层进行加密货币和区块链教育。 这些努力正在奏效，因为越来越多的监管机构将这项技术视为一种有用的工具，而不是一种犯罪威胁，这为 Coinbase 及其竞争对手提供了机会。

除了正在申请的经纪自营商许可证外，Coinbase 还获准为希望拥有加密资产的大型机构提供托管服务。 如果 Coinbase 能够吸引更多大型参与者（例如共同基金、养老基金和私募股权基金）参与交易，则这些服务可能会盈利。 Coinbase 已经在这些方面取得了一些进展：今年早些时候，其为专业交易员和机构（主要是富有的“家族办公室”和加密货币导向的对冲基金）提供的服务超越了其客户交易平台，成为该公司最大的交易量来源。

咨询公司 Greenwich Associates 的金融科技专家理查德约翰逊表示：“我认为这不会容易。机构市场是他们要打入的一个不同的市场，”而且主流基金经理尤其会等待投资前更强。 监管框架已经出台。

企业和业务发展副总裁 Emilie Choi。

然而，最近的收购可能有助于 Coinbase 在框架推出时做好准备。 Coinbase 最近聘请了在 LindedIn 领导过 40 多次收购的 Emilie Choi 担任企业和业务发展副总裁。 自今年 3 月加入以来，Choi 已帮助 Coinbase 收购了 10 多家小型区块链和金融公司，这些公司将帮助 Coinbase 提供更广泛的服务。 尽管如此，对于一家自称为“加密货币领域的谷歌”的公司来说，Coinbase 仍在等待机会改进其交易平台，就像谷歌将 Gmail 或谷歌地图或 Youtube 添加到其核心搜索服务中一样。

目前，根据 Johnson 等人的说法，Coinbase 最有前途的项目涉及一种新型投资，称为安全代币，它可以是区块链上可投资资产的代币。 阿姆斯特朗曾谈到围绕此类代币建立另一个由 Coinbase 运营的投资市场。 支持者表示，代币可用于将相对缺乏流动性和昂贵的资产——私营企业或艺术品和其他收藏品——转化为易于交易的单位。

理解安全令牌及其含义就像在 1994 年浏览互联网一样。就像 20 年前人们对“浏览器”或 10 年前的“应用程序”等术语感到困惑一样，区块链的词汇（包括“令牌”和“钱包” ) 仍然让很多人感到困惑。 业内最好的解释者之一是 Coinbase 的 CTO Balaji Srinibasan，他今年 38 岁，留着一头短而直的头发，留着黑白相间的胡须，眼睛闪闪发亮。 Srinivasan 撰写了一系列关于代币重塑风险投资行业潜力的有影响力的文章。

“区块链是自浏览器或操作系统以来最复杂的技术，”他说，只有少数学者拥有密码学、博弈论、网络、数据库和网络安全等各个领域的专业知识，导致人们对这些领域的兴趣越来越大. 学者争夺人才。 但他也解释说代币是不一样的。 它们可以由更广泛的工程师构建，同时利用区块链的强大特性，例如：防篡改和坚不可摧。 当用于资产证券化时，它们代表了一种识别和分配所有权的有效方法。

首席技术官 Balaji Srinivasan。

风险投资家、PayPal 创始人兼 COO David Sacks 认为，美国房地产市场这个 7 万亿美元的市场具有很高的流动性和成熟度，可以通过代币进行细分和销售。 “这就像所有权从模拟系统到数字系统的转变，”萨克斯说。 “今天，契约或私人证券变成了文件柜中的一张纸，代币将其数字化。” Sacks 正在支持一家名为 Harbor 的公司，该公司旨在确保代币符合安全法规。 房地产的想法已经从理论走向了现实。 例如，阿斯彭豪华酒店瑞吉酒店的所有者在 8 月份宣布，他们将以代币形式出售酒店 19% 的股权。

财务顾问和加密货币律师 Preston Byrne 认为，通过简化法规，安全令牌将使公司更容易筹集资金，因为占用数十种不同文件的信息被整合到区块链上。 代币还将允许企业减少对投资银行和其他中介机构的依赖，从而降低与合并、收购和发行股票或债券相关的成本。 “Coinbase 处于非常有利的位置，因为它拥有关键技术，”Byrne 说。 “随着科技初创公司开始蚕食大银行的业务，这正是它们发挥实力的时候。”

当然，那些大银行会一直吃到吃不饱。 摩根大通和花旗集团等金融巨头拥有充裕的资金和技术人才，他们正在资助自己的区块链项目。 Coinbase 一直在努力垄断加密货币交易技术，包括 Circle 和 Gemini 在内的竞争对手也在努力建立机构交易平台。

尽管如此，Coinbase 仍然是投资者的最爱。 多位消息人士向《财富》杂志证实，该公司正处于一轮大规模融资的最后阶段。 据报道，Coinbase 在 4 月份收购加密货币公司 Eear.com 时估计其市值约为 80 亿美元。 Coinbase 尚未确认该数字，但未对此提出异议。

至于更广泛的加密货币革命，阿姆斯特朗并没有放弃他对独立于银行和政府的全球支付系统的愿景。 为此，Coinbase 正在构建 Coinbase 钱包，以帮助普通投资者驾驭代币世界。 此外，阿姆斯特朗比他的投资者更有野心。 “我真的希望在未来五年内看到 10 亿人使用加密货币，”他说。

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